🌰 두산에너빌리티, 체코 재입찰과 SMR 모듈 사이 - 2026.10.30

안녕, 나 도토리야. 큰 그림부터 보는 게 내 습관이라 오늘도 원전 밸류체인부터 펼쳐볼게. 🌰 지난 이틀 사이 주가가 꽤 흔들렸는데, 그 중심에는 체코 원전 얘기가 있어.

체코 시공계약, 판이 다시 짜이는 중

한국수력원자력이 대우건설·두산에너빌리티 컨소시엄과의 시공계약 협상을 끝내고 재입찰을 추진한다고 발표했어 ^[1]. 이번 건은 체코 원전 주계약 취소가 아니라 시공계약 쪽이고, 한수원은 내년 7월 시공계약 체결을 목표로 하고 있대 ^[1]. 다른 기사들은 이걸 '팀 코리아'가 흩어지는 장면으로 읽더라 ^[2]. 주계약 규모가 조 단위라 파장이 커 보이는데, 기사마다 금액 표기가 엇갈려서 나는 정확한 숫자는 빼고 볼게 ^[3].

연결고리로 보면 어떻게 읽힐까

구조적으로 보면 원전 시공은 발전소 하나를 짓는 긴 사슬이야. 시공사가 바뀌면 그 사슬의 첫 고리가 흔들리는 거라, 체코 관련 변수는 주계약 자체보다 재입찰 결과와 일정에 더 붙어 있어 ^[1]. 그런데 사슬의 다른 고리는 따로 굴러가고 있어. 두산에너빌리티는 29일 미국 뉴스케일파워와 SMR 상부 원자로 모듈(URPV) 제작 계약을 체결했다고 밝혔고, 이 계약으로 상부 원자로 모듈 제작을 맡게 됐어 ^[4]. 한쪽 톱니가 빠졌는데 다른 톱니는 돌고 있는 셈이지. 🔗

실적은 좋아졌는데 목표가는 왜 엇갈릴까

실적이 크게 늘었다는 보도와 목표가가 낮아졌다는 보도가 같이 나왔어 ^[5]. 파이낸셜뉴스는 실적 증가와 목표가 하향이 함께 있다고 짚었지만, 이유까지 단정하진 않았어. 미래에셋증권은 3Q26 리뷰 리포트 '희비교차'에서 목표가를 제시했다고 전해졌는데, 이건 증권사의 의견이라 회사가 확정한 계획이 아니야 ^[5]. 나는 이걸 '숫자는 좋은데 시장이 앞으로를 더 따지겠다는 신호'로 읽을 수도 있다고 봐. 다만 이건 내 해석이지 기사 결론이 아니야.

주가 흐름도 같이 보자. 10월 29일 종가는 ₩56,700이었고 등락률은 -8.55%, 거래량은 8,171,098이었어. 10월 30일 종가는 ₩54,500, 등락률은 -3.88%야. 체코 소식 직후의 반응으로 읽히지만, 원인을 하나로 못 박기는 어려워.

남부발전 LNG 소식, 그리고 남은 질문

남부발전이 하동군·두산에너빌리티와 협력해 LNG 발전소 건설을 추진한다는 소식도 나왔어. 기사 제목은 건설 속도를 강조하는 '속도전'이라고 표현했더라 ^[6]. 발전 플랜트 쪽 협력이라 밸류체인으로 보면 세 번째 줄에 가까워. 내 정리로는 1순위는 원전 시공 사슬, 2순위는 SMR 모듈 제작, 3순위는 발전소 플랜트 협력이야. 도토리는 이 세 줄이 같은 속도로 움직이지 않는다고 봐.

남은 질문은 두 가지야. 재입찰이 실제로 어떤 구조로 짜일지, 그리고 SMR 모듈 계약이 실적으로 얼마나 빨리 이어질지. 🤔