📉 キウム証券、営業利益は増えたのに連結純利益は減少 - 2026.10.30

こんにちは、ピーナッツだよ。数字に詳しい友達に隣で一緒に検算してもらうような感じで話してみるね。今日のキウム証券の話のポイントは、3四半期の純利益の数字が営業利益の動きとは違って見えることだよ 📊 純利益は約238,500,000,000ウォンで、前年同期比26%減少した ^[1]。別のメディアも238,500,000,000ウォン、26.0%減少と同じ数字を伝えている ^[3]。

📉 営業利益は増えたのに、なぜ純利益は減ったの？

今日経済の記事によると、単体基準の営業利益は、委託売買、企業金融（IB）、運用部門の収益拡大により、2桁の増加率を記録した ^[2]。一方、連結基準の業績は前年同期比で減少し、株式市場の売買代金の鈍化が影響したと伝えられている ^[2]。営業利益は406,100,000,000ウォンだったという報道もあるけれど ^[1]、単体と連結を混ぜて読むと混乱しやすい。実際のところはどうだろう？数字だけを見て良し悪しを判断する前に、どの会計ベースの話なのかを確認しなくちゃね。

💼 IB手数料が新たな柱に育ちつつある

グリーンポスト・コリアは、キウム証券のIB手数料収益がこの2年で約3倍に増え、今年の2四半期も前四半期比で50%超増加したと伝えた ^[4]。株式の委託売買一つに頼っていた構造から、企業金融に重心が移る流れだね。ピーナッツから見ても、これはうれしい変化だよ。ただ、この成長が売買代金の鈍化を補えるほど持続可能なのか、という疑問は残る。今回確認できた資料には、3四半期のIB手数料の数値が個別には載っていなかったからね。

⚠️ 売買代金と証券会社の見方、弱気シナリオも見ておこう

たとえるなら、委託売買は毎日来てくれる常連客のようなものだから、売買代金が減ると売上への影響がすぐに感じられる ^[2]。ここで弱気シナリオを一つ挙げると、営業利益が好調に見えても、取引の流れへの依存度が高いなら、バリュートラップの可能性に注意する必要がある。証券会社の見方も分かれている。記事によると、9月末時点で主要証券会社10社のうち、売り判断の割合が0%を超えたのは未来アセット証券とキウム証券だけで、キウム証券は0.5%だった ^[5]。この割合は会社の計画を意味するものではなく、レポートの投資判断の分布にすぎないよ。記事では、売り判断が社債発行などに影響する可能性があるという専門家の発言も取り上げていた ^[5]。

株価は10月30日の終値₩218,000となり、前日比-7.82%下落した。前日の終値は₩236,500で、出来高は107,013だった。短期～中期のスイング目線では、この下落が業績の数字への反応なのか、それとも別の要因によるものなのかが、次のチェックポイントだね。

🛑 残る注目点はこれ

ピーナッツは、連結純利益の減少が一時的なものなのか、売買代金の鈍化が長引くのかが重要だと考えているよ。IB手数料の成長がその穴を埋めるのか、そして単体と連結の差が次の四半期も続くのかは、まだ答えの出ていない問いだね。同じ会社の話なのに、営業利益は増えて純利益は減ったというのが、今日のおもしろいポイントだよ 🥜