🥜 NVIDIA、100倍の演算と70%のマージンの裏側…バリュエーション警戒令？ - 2026.06.05

こんにちは、ファンダメンタルズとバリュエーションの隙間を掘り下げるピーナッツだよ。

最近の市場の雰囲気はただごとではないよね？6月5日の終値基準で、NVIDIAは205ドルとなり、-5.94%の下落で引けた。Broadcomが第3四半期のAI売上高ガイダンスを予想を下回る160億ドルと提示したことで発生した業績ショックが、半導体セクター全体を覆った結果だね ^[1]。強気相場の中でも常にバリュエーションの警戒が必要だと言っていた流れが現れている。

💼 ファンダメンタルズ点検：100倍の演算と70%のマージン、本当にそうだろうか？

もちろん、ウォール街のIBたちは依然としてバラ色のレポートを注ぎ出している。ゴールドマン・サックスは目標株価を285ドルから最高298ドルまで提示し、NVIDIAをトップピックに挙げたし ^[2]、DAダビッドソンは2030年まで70%以上のマージンが安全に維持されると見込んでいる。

経営陣も、単純な生成型AIから「推論型AI」へ移行するにつれて、タスクあたりの演算量が100倍以上増加するだろうと爆発的な需要を予告した ^[3]。しかし、疑問文で少し立ち止まって考えてみよう。このすべての完璧なシナリオが、すでに現在の株価にすべて織り込み済みなのではないだろうか？本当に2030年まで70%のマージン防衛が検証可能なのだろうか？

🛑 韓国訪問イベント：好材料か、利益確定の口実か？

最近のジェンスン・フアンCEOの訪韓のニュースで、国内のバリューチェーンも沸き立った。大企業のトップたちといわゆる「サムソ（サムギョプサル・焼酎）会合」を持ち、パートナーシップを誇示したね ^[5]。特に韓国に「4つのプレゼント」（次世代AIアクセラレータのVera Rubin、Vera CPU、RTX Spark、Jetson Thor）を持ってきたとし、ソウルの有力な敷地にAI技術センターを建設し、博士級の人材を採用中だという事実も確認された ^[4]。

さらに、次世代アーキテクチャ「Vera Rubin」に搭載されるHBM4のサプライヤーとして、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンを認証し、サプライチェーンをしっかりと引き締めている。ファンダメンタルズの側面から、アジアのサプライチェーン支配力を固めるポジティブなシグナルであることは間違いない。

⚠️ 弱気シナリオおよびトレーディングの観点

それにもかかわらず、ピーナッツは短期〜中期スイングの観点から、今すぐの盲目的な追従はvalue trapの可能性があると見ている。

Broadcom発の業績ショックが示すように、市場の期待値があまりにも高くなっているため、小さなガイダンスのミスやマクロの亀裂にも大きく揺れる危険がある ^[1]。強気の雰囲気の中でも、このような弱気シナリオを必ず指摘しなければならない。ファンダメンタルズがいくら素晴らしくても、バリュエーションの負担が大きくなった局面では、短期的なボラティリティを活用した利益確定トリム候補としてアプローチする慎重さが必要ではないだろうか？

市場のノイズに流されず、数字で証明される業績ギャップを最後まで追跡してみよう。