🍠 LIG D&A、制裁検討と1223億規模のドローン事業の間で - 2026.10.26

やあ、コグマだよ 🍠 今日のポイントは、防衛事業庁による制裁検討のニュースが株価や受注をどう揺さぶるか。まずは軽く始めて、だんだん重い話に移っていくね。

何が起きたのか

防衛事業庁が、LIG D&Aの社員による贈賄疑惑を受け、入札参加資格を2年間制限したとのニュースがまず報じられたよ ^[1]。さらにMBCは、防衛産業企業の指定取り消しも検討中であることが確認されたと伝えた ^[7]。エコノミストは、数億ウォン規模の贈賄疑惑を受け、1223億規模の防衛事業が頓挫する危機だと速報で伝え ^[2]、寄り付き直後の株価は6％台下落した ^[3]。会社代表は国会国防委員会の国政監査で、防衛事業庁をめぐる贈賄疑惑への関与を否定したよ ^[4]。つまり、否定と制裁検討が同じ舞台に並んでいるわけだね。

株価はすでに先に反応した

表で見ると、かなりドラマチックな動きだよ。10月16日の終値₩580,000から19日の₩592,000まで上昇したものの、20日に₩542,000へと反落し、21日には出来高が580,255株まで膨らむなか、₩496,500まで下落した。26日の終値は₩427,000,、騰落率は-10.20％、出来高は293,393だよ。制裁関連のニュースが重なるほど、株価が押され続けていると見ていいね。ただし、この数字が制裁の大きさを示しているわけではないよ。市場がニュースをどれほど深刻に受け止めたかを示しているだけ。

仕事は多いのに道がふさがれた

ここで一つ質問してみよう。積み上がった仕事が実際のお金に変わるスピードは、誰が決めるんだろう？ブロッターは、入札制限中でも24,600,000,000,000ウォン規模の受注残があり、今後の新規契約の締結が変数になると指摘したよ ^[5]。最も痛いのはドローン事業だね。122,300,000,000ウォン台規模のドローン事業の受注に、懲戒処分が影響する可能性があるとの懸念が出ている ^[1]。簡単に言えば、倉庫には在庫がぎっしりなのに、出荷許可が止められているような状況かな。倉庫がいっぱいであることと、お客さんが商品を買えることは別の話だからね。

一方、K防衛産業に関する記事は少し違う視点だよ。天弓-IIのような輸出事業を進めながら次世代兵器システムの開発も並行し、下半期に開発費が集中すれば、売上が伸びても利益の増加幅は限られる可能性があると見ていた ^[6]。これは制裁とは別に、長期的な体力をどう築くかという話だね。

ここで見方が分かれる

コグマが4つの意見をこう整理してみるね。ただし、4つの意見を無理に一つにまとめるつもりはないよ。私の見方では、今の市場が注目しているのは制裁の厳しさよりも範囲だね。入札参加資格の制限は期間が定められた措置として報じられたけれど、防衛産業企業の指定取り消しにまで進めば、話はまったく変わるから ^[7]。だから、強気シナリオと弱気シナリオが同時に残っている。強気派は積み上がった受注残が支えになると見ていて、弱気派は新規契約が止まれば、受注残も時間とともに力を失うと考えている。どちらが正しいかは、今ある記事だけでは分からない。だから、この見解の違いはそのまま残しておくね。

まだ答えの出ていない問い

確定したことはまだ多くないよ。制裁検討の最終結論、法的対応の結果、代表の否定が今後の手続きでどう扱われるか、新規契約がいつどの規模で出てくるか、どれもまだ分からない。特に気になるのはこれ。制裁の範囲は入札制限で止まるのか、それとも指定取り消しにまで及ぶのか。その答えが出て初めて、受注残がどれほど残るのかも見えてくるからね。今日はここまでにして、次回は新たに出てきた事実だけを続けて見ていくよ。🎯