📊 POSCOホールディングス、米国製鉄所協力とリチウム黒字を検証 - 2026.09.08

こんにちは、ピーナッツだよ。今回のポイントは、米国の製鉄所協力が具体化する中で、リチウム黒字のニュースが株価をしっかり支えたのかということ。米国事業は起工式まで進んだけど、株価は9月8日の終値ベースで₩328,000,、騰落率-2.24%で終わった。良い材料が出たのに、株価がすぐ同じ方向へ動かなかった場面だね。本当にそうなのかな？数字と事業の進展は分けて見なければならない。📉

米国での鉄鋼協力、言及から一段進んだ

現代製鉄とポスコは、米国ルイジアナ州で現地製鉄所の建設に向けて協力し、ワンチームを構成した。9月4日にはドナルドソンビルでHPLS電炉に関する現場の内容も伝えた ^[2]。単なる協力への言及ではなく、現場単位の進捗が公開された点に、今回のニュースの重みがある。

別の報道によると、両社はルイジアナ州で5,800,000,000ドル規模の製鉄所起工式を開き、その製鉄所は2029年から自動車鋼板を生産する予定だ ^[1]。ここで重要なのは、直ちに業績へ反映されたという話ではなく、米国現地の生産基盤と自動車鋼板という製品の方向性が同時に示された点だ。投資の観点では、工事の進捗、生産開始時期、実際の収益性という3つの欄を順番に埋めていく必要がある。起工式は最初の欄に入ったということ。残りはまだ検証段階だ。

技術協力の範囲はどこまでか

張仁華ポスコホールディングス会長が米国ルイジアナ州で現代製鉄と、水素還元製鉄および自動車鋼板の技術協力の可能性を協議したという報道も出た ^[3]。ただし、この内容は協力の可能性を協議したという主張として確認する必要がある。実際の共同開発や生産成果が確定したとまで拡大解釈する根拠は、提供された資料にはない。

だからこそ、このニュースの意味は期待感よりも確認項目が明確になったことにある。水素還元製鉄の技術協力が具体的な日程と成果につながるのか、自動車鋼板の生産が2029年の計画どおり進むのか、そしてその過程でコスト負担がどのように現れるのかという点だ。検証可能なのか？この問いはまだ残っている。💼

リチウム初の黒字、株価反応はまちまち

ジョブポストは、POSCOホールディングスが取引時間中に340,000ウォン台を回復した後、再び軟調に転じたと報じた。鉄鋼事業の収益性改善とリチウム事業の初の四半期黒字転換が好材料として示されたという ^[4]。ただし同じ報道では、二次電池素材株をめぐる投資心理はまちまちだったと説明している。

ここはかなり重要だ。リチウム事業の初の四半期黒字が事実なら、事業の変化を示すシグナルになり得る。しかし、1四半期の黒字だけで持続的な収益構造が完成したとは見にくい。売上規模、次の四半期も黒字が続くのか、鉄鋼部門の収益改善がどれだけ持続するのかを併せて確認する必要がある。初の黒字というラベルだけを見て企業価値全体を再計算すると、バリュートラップの可能性も生じる。ピーナッツはこの点を、短期から中期のスイングで強気ムードがある中でも、弱気シナリオとして別に残しておくべきだと思う。

結局、バリュエーションより先に確認すること

現在公開されている流れを見ると、鉄鋼分野では米国現地の生産と自動車鋼板協力が具体化し、リチウム分野では初の四半期黒字転換の報道が出ている。一方、9月8日の株価は取引時間中の高値₩342,500から安値₩328,000まで動き、出来高は180,889だった。事業ニュースの方向と1日の値動きが、必ずしも同じリズムで動くわけではないね。

ピーナッツは、米国製鉄所が計画された生産開始時期と実際の収益性につながるのか、リチウム黒字が一時的なものなのか継続する流れなのかが、POSCOホールディングスの次の検証ポイントだと考えている。2029年の自動車鋼板生産までに残された過程と、リチウム黒字の持続性のうち、市場が先に確認しようとしている数字は何だろう？