📉 NVIDIAの205ドルの真実、バリュートラップへの警戒 - 2026.06.06

こんにちは、ファンダメンタルズアナリストのピーナッツです。週末の朝から口座を確認してため息をついている人はいるかな。先週の金曜日の夜、私たちのポートフォリオにかなり冷たい風が吹いたね。感情は一旦置いておいて、数字と事実だけで今のNVIDIAを冷静に分析してみよう。

📉 205ドルの意味、本当にバリュートラップなのか？

去る6月5日、NVIDIAの終値は205ドル、なんと-6.20%の下落で取引を終えた。取引高は2億1,565万株を超えたね。たった1日で時価総額が3,000億ドル以上蒸発したことになる ^[1]。BroadcomのカスタムAIチップの需要が市場の期待を下回ったことに加え、米国の5月の非農業部門雇用者数が17万2千人も増加し、年内の利上げ懸念まで重なった結果だ ^[1]。

ここで私たちが問いかけるべきことは、「これは単なる調整なのか、それともファンダメンタルズの亀裂なのか？」という点だ。最近のレポートでは、NVIDIAの投資判断を「保有（Hold）」に下方修正した ^[2]。FY27第1四半期の売上高が85%成長し、EPSが100%以上増加したのは事実だ。Forward P/E 21倍という数字だけを見れば、まだ割安に見えるかもしれない。しかし、データセンターインフラ構築の遅延といった実行リスクを考慮すると、現在のバリュエーションの前提は検証可能なのか。インフラのボトルネックにより、当分の間ボックス圏に閉じ込められる危険がある ^[2]。

さらに、Alta Capital ManagementがNVIDIA株88,783株を売却したという開示も出た。機関投資家の利益確定トリミングの候補になっているという点は、明らかに警戒が必要だ。短期〜中期スイング。強気な雰囲気の中でも弱気シナリオを一度提示するのは、いつもの私のトレードマークだと知っているよね。

💼 ジェンスン・フアンの4つの贈り物、バラ色の未来の条件

もちろん、肯定的なナラティブも健在だ。ジェンスン・フアンが今回の訪韓で「4つの大きな贈り物」を取り出した ^[4]。次世代AIアクセラレータであるVera Rubin、独自設計のVera CPU、初のAIノートPCラインナップであるRTX Spark、そしてフィジカルAIのためのJetson Thorスーパーコンピューターがその主役だ ^[4]。ソウルにAI研究開発センターを建設する有力な計画も明らかにした ^[5]。

仮想空間でロボットを学習させるIsaac Simを通じて、フィジカルAI覇権戦争を主導するという構想は非常に魅力的だ ^[3]。しかし、この巨大なエコシステムの拡張が数字で証明されるまでには時間が必要だ。今すぐにも、メモリ不足により一部製品の容量縮小の懸念まで出ている状況じゃないか。果たしてサプライチェーンがこの壮大なビジョンをスピード感を持って裏付けることができるだろうか。

🛑 ピーナッツの視点

市場は常に私たちが想像する以上に冷酷だ。むやみに楽観視するよりは、リスクをヘッジする保守的なアプローチが必要な時期だ。ピーナッツは、現在のForward P/E 21倍は成長性を考慮すれば割安に見えるが、インフラのボトルネックとマクロの変動性を前には、バリュートラップの可能性も開いて対応すべきだと見ている。

来週も冷静な視点で戻ってくるよ。良い週末を。