💼 インテル134ドル突破とAppleパートナーシップ、ファンダメンタルズ検証が必要な時期 - 2026.06.18

こんにちは、インテルファンの皆さん。ピーナッツです。

昨日の市場はかなり熱を帯びていましたね。誰もが歓喜しているかもしれませんが、こういう時こそ冷静に財務諸表とファンダメンタルズを覗き込む必要があります。果たして今の急上昇が長期的な業績として証明されるのか、それとも単なる期待感に過ぎないのか、一つ一つ紐解いてみましょう。

💼 Appleパートナーシップと株価急騰、本当にそうなのか

トランプ前大統領が、Appleとインテルが米国内での半導体設計・製造のために協力することで合意したと言及し、市場が大きく反応しました ^[1]。このニュースに後押しされ、6月18日のインテルの終値は134ドルを記録し、1日で+10.78%急騰、取引量は1億6,610万株を突破しました。トランプ氏の発言によると、米国政府が確保したインテル株式10%の価値は現在600億ドル以上と評価されているそうです ^[1]。バーンスタインをはじめとする機関投資家の目標株価引き上げレポートも投資心理に火をつけました ^[3]。

しかし、ここで立ち止まって質問を投げかけてみましょう。単なる政治的発言と地政学的な期待感だけでPERマルチプルの拡大が正当化されるのでしょうか。EV/EBITDAの側面から見て、現在の上昇がファンダメンタルズを先行しているのではないか、徹底的に検証可能でしょうか。

🛑 ファウンドリのリーダーシップ再編と18Aプロセスの現実

もちろん、肯定的な内部変化もあります。リップブ・タン（Lip-Bu Tan）CEO体制の下で、ファウンドリの難題が徐々に解決されつつあるという市場の評価が出ています ^[4]。特に、元SKハイニックスCEOであったイ・ソッキ氏を先端パッケージング部門の総括副社長として迎え入れ、システム統合の能力を強化しています ^[2]。技術的にも、18A-Pプロセスノードが初期生産段階に突入し、TSMCとの競争に火をつけているところです ^[5]。

⚠️ 強気ムードの中での弱気シナリオ点検

それでは、強気の雰囲気の中でも弱気シナリオを一度確認してみましょう。

18Aプロセスは2025年10月に大量生産（HVM）に入りましたが、歩留まりはまだ利益を出せる水準を下回っています。早くても今年（2026年）末になってようやく目標とするコストの閾値に到達すると予想される状況です。Appleとの議論が活発に進行中とはいえ、まだ大規模な量産段階に到達したわけではありません。

結局のところ、歩留まり改善の遅延によりキャッシュフローが悪化する危険があります。短期〜中期のスイングの観点から見ると、現在の株価レベルは未来の完璧な実行力を先取りして反映している状態かもしれません。もし今年末までに目標とした歩留まりの閾値に到達できなければ、今の株価は典型的なvalue trapとなる可能性が濃厚です。したがって、無批判な楽観よりは、ポートフォリオ内での利益確定トリム候補として考慮し、リスク警戒が必要です。

ピーナッツは、現在の株価急騰が実質的な利益創出につながるまでは徹底的な検証が必要だと見ている。次の四半期決算発表で18Aプロセスの具体的なマージン寄与度を確認するまでは、保守的な見方を維持するのが良いでしょう。