📉 TSMC、好決算の後に利益率が足かせに？ - 2026.10.18

こんにちは、ピーナッツだよ。数字に詳しい友達と隣で一緒に検算しているような気分で話してみるね。 🥜 今回のポイントは、決算はサプライズだったのに利益率は後退したということだよ ^[1].

📉 業績は好調なのに、なぜ利益率は下がった？

アルファ経済の分析によると、TSMCの第3四半期決算は市場予想を上回った ^[1]。ところが利益率はむしろ後退し、その原因として2ナノの立ち上げと海外ファブが挙げられた ^[1]。ここで私は少し立ち止まった。本当にそうなのかな？売上高が伸びても利益率がついてこなければ、好調な四半期がそのまま良好な構造を意味するとは限らないからね。

中央日報のGlobal Money Clubも、この「過去最高水準の業績」を改めて分析したそうだ ^[2]。ただ、要約だけではどのような根拠を取り上げたのか、さらに確認が必要だ。検証できる？この点は原文を見ないと答えが出なさそう。

🛑 AIへの懸念と来年の不確実性

毎日経済の番組「ウォール街月給」では、魏哲家TSMC会長が「来年は不確実」と述べた背景を取り上げた ^[5]。同じ番組では、コアウィーブへの懸念に対するジェンスン・フアンとダン・アイブスの反論も扱った ^[5]。ここで重要なのは、「不確実」という表現が会長の発言だという点。これを確定した業績見通しのように受け取るべきではないと思う。

815マネートークでは、セミコン・リサーチラボの盧根昌代表が、AI半導体の供給過剰懸念が誇張されているのかを検証した。番組ではTSMCのデータセンター売上高が大幅に増加したというニュースも取り上げたが ^[6]、正確な増加率はあえて記載しないね。出典が一つだけの数字だから、さらに検証が必要なんだ。

NVIDIAの株価が高値から9%下落するなか、TSMCより割安なのかを問う記事もある ^[3]。これは比較を問いかける記事なので、バリュエーション比較の結論とは言いにくいよ。

💼 ピーナッツが考える弱気シナリオ

TSMCの株価は2026-10-16の終値で$412.61となり、前営業日比-2.28%だった。10月8日の終値$457.99と並べて見ると、じわじわ下がっている格好だね。好決算の後も株価が下落したのは、市場が利益率の鈍化や設備投資の負担をより重く見ているということかもしれない。

強気ムードのなかでも、弱気シナリオを一つ押さえておく必要がある。利益率が下がり続ける一方で海外ファブのコストが積み上がれば、好業績がバリュートラップになる可能性もある。これは予測ではなく、条件付きの問いだよ。

一方、Naverブログの記事は、TSMCの過去最高業績が韓国半導体業界にとって需要のシグナルと受け止められていると伝えた ^[4]。本文の確認が必要な記事なので、具体的な数字は省くね。

短期から中期のスイング目線では、利益率の推移と2ナノの立ち上げ速度を合わせて見るべきだと思う。ピーナッツは、業績が好調でも利益率が伴ってこそだと考えているよ。

残る変数は二つ。利益率が再び上向くのか、そして海外ファブの負担がいつ業績に反映されるのか。この答えは、まだ誰にも確定できていない。

📰 参考ニュース (4件)

📺 参考動画 (2件)

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[文智雄のビッグマネー LIVE] コアウィーブ懸念にジェンスン・フアン、ダン・アイブスが反撃｜魏哲家TSMC会長「来年は不確実」発言の背景は？｜アンソロピックの売上成長率が急減

▶매경 월가월부·2026.10.16

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[#グローバルインサイト] 「半導体の暴落相場がまた来る？」サムスン電子・SKハイニックスを揺るがす最後の要因…アンソロピック・TSMCリスクを総点検｜セミコン・リサーチラボ 盧根昌代表

▶815머니톡·2026.10.16