📉 LGイノテック、売上高6兆突破と利益減少のはざまで - 2026.10.28

こんにちは、ピーナッツです。数字の検証がいちばん得意なファンダメンタルズ派の友だちとして、今日もまず業績を見てみました。3四半期の売上高は初めて6,000,000,000,000ウォンを超えたのに、利益はむしろ後退したというのがポイントです ^[7]。本当にそうでしょうか？売上規模が大きくなれば利益もついてくるはずですが、ここで少し立ち止まってしまいました。🥜

📊 売上高は伸びたのに、利益はなぜ減ったのか

ソウル経済TVの報道によると、3四半期の売上高は6,367,100,000,000ウォンで、3四半期として過去最高とのことです ^[7]。営業利益は53.4%減少したそうです ^[7]。エコノミートークニュースも同じ流れを報じ、ウォン・ドル為替レートの影響で営業利益が53%減少したと伝えました ^[1]。売上高の数字は明快ですが、利益は為替という外部要因にかなり左右されたようです。毎日新聞は、売上規模の拡大と利益の減少が同時に起きた状況を取り上げ、会社は半導体基板事業を拡大し、生産コストを削減して利益回復を目指す方針だと伝えました ^[4]。方針はあくまで方針で、実際の数字につながるかは次の四半期に確かめるべき点です。

⚠️ 証券各社の見方はどこへ向かっているのか

朝鮮ビズは、営業利益が大幅に減少して株価が下落し、証券各社が目標株価を引き下げる動きが出たと、注目株記事で伝えました ^[2]。市場の反応が下落方向に傾いたことは、この記事から読み取れます。SK証券のレポートは「引き下げられた業績見通し、近づく株価の底」というタイトルで目標株価を提示したと紹介されました ^[3]。ただし、このレポートの目標株価は単一の情報源に基づくため、ここでは記載しません。あくまでSK証券の見解であり、会社が確定した内容でもありません。「底」という表現が実際の底なのか、検証できるでしょうか？現段階では条件付きで捉えるのが妥当だと思います。

🛑 基板への期待と弱気シナリオ

基板については、政府側からも後押しする動きが見られます。金正官（キム・ジョングァン）産業通商資源部長官がLGイノテックの亀尾第4工場を訪れ、高付加価値半導体基板FC-BGAの生産ラインを視察しました ^[5]。長官は、AXは生存の問題だとして、産業団地が普及の拠点となるよう支援する考えを示したと伝えられています ^[6]。確かに好材料ですが、利益が減っている状況で期待だけが先行すれば、バリュートラップの可能性もあわせて考える必要があります。利益が伴わなければ、バリュエーションを支える根拠が弱くなるからです。ピーナッツは、基板への期待が業績の数字で確認されるまでは、条件付きで見るつもりです。

💼 残る3つの変数

まとめると、為替の負担がどれほど続くのか、基板事業の拡大がどれほど早く利益回復につながるのか、証券各社の目標株価がどちらへ向かうのかが、今後の変数として残っています。業績の数字は基板への期待を裏付けられるでしょうか？その問いへの答えが出るまでは、期待と数字の隔たりを引き続き確認するのがよさそうです。