🍠 LS持株会社、業績は熱いが目標株価への見方は分かれる - 2026.10.28

こんにちは、コグマだよ。今日も落ち着いて状況を整理していくね。🍠 持株会社LSの話は、結局子会社のLSエレクトリックから始まる。今回も中心はそこだよ。第3四半期の暫定売上高は1,877,800,000,000ウォンで、前年同期比54.4%増、営業利益は233,500,000,000ウォンで131.7%増だったそうだ ^[1]。四半期ベースで過去最高を記録したうえ、2001年第4四半期から続く100四半期連続の営業黒字も維持した。数字だけ見ても、思わず目を見張るよね。

📊 受注はどこで積み上がっている？

今月、米国のデータセンター向け電力設備の供給契約が3件相次いで公示され、合計は約535,000,000,000ウォンだそうだ ^[2]。記事では、受注残が累計で7,000,000,000,000ウォン規模に達すると指摘していた。発電所まで自ら建設するビッグテックの話も出ていることから、AIデータセンターの建設がこの流れを支えているというわけだ。ここで一つ質問。データセンターの建設ペースがそのまま電力機器の受注につながるなら、受注のニュースも株価にそのまま反映されるのだろうか？

⚖️ 送電から配電まで、技術の方向性も見てみよう

LSエレクトリックは、エネルギー高速道路を見据えてHVDC（超高圧直流送電）事業を拡大するというニュースを発表した ^[3]。送電から配電までを直流でつなぐ次世代電力網も公開したと、アジア経済が報じている ^[4]。高速道路に例えるなら、まず大きな車線を敷き、そこから地域の路地までつないでいくイメージだね。子会社の技術がどこへ向かうのかを示す話ではあるけれど、これがすぐに業績につながるとは記事には書かれていない。その隔たりは、まだ埋まっていないということだね。

🎯 目標株価引き下げ、見方は分かれる

メリッツ証券のチャン研究員は、LSの目標株価を引き下げたと明らかにした ^[5]。理由として挙げられたのは、系列会社への投資配分と重複上場に伴う不確実性だ。ただし、これは証券会社の見方であって、会社が確定した内容ではないよ。株価を見ると、10月20日の終値₩215,500から23日に₩212,500を経て、28日には₩222,500まで上昇している。28日の騰落率は+3.01%だった。好業績のニュースと証券会社による見直しの見方が同じ方向を向いていないところに、今回の緊張感がある。コグマは4人の意見をこう整理してみるね。無理に意見を一致させず、見方が分かれるところは分かれたままにしておくよ。

🍠 残る変数と問い

まとめると、業績と受注は力強く、技術の方向性も明確だ。一方、証券会社による目標株価の調整は、別のシグナルとして受け止められる。強気シナリオと弱気シナリオが同時に存在すると見るのが、コグマの見立てだよ。残る問いは二つ。データセンター関連の受注が子会社の業績を経て、持株会社の価値にどれほどつながるのか。そして、系列会社への投資配分と重複上場の不確実性がどう整理されるのか。この二つのパズルがそろって、全体像が見えてくると思う。🤝