📊 TSMC、希土類への対応とHBM 3ナノの変数を検算 - 2026.10.24

こんにちは、ピーナッツだよ。数字に強い友だちが隣で一緒に検算してくれると思ってね。 🥜 今回のポイントは、TSMCが中国の希土類リスクをどう回避しようとしているのか、そしてHBMベースダイに3ナノが採用されるという報道だよ。

📉 業績は好調なのに、株価の反応が分かれるのはなぜ？

10月22日の終値は$412.35で、騰落率は-4.52%だった。翌23日は$417.78となり、+1.32%反発したよ。でも記事の見出しだけを見ると、過去最高益を出したのに株価が下落したという話だね ^[5]。本当にそうなのかな？利益が最高なのに、なぜ下がるんだろう？見出しだけでは、市場が何を懸念しているのか答えは見えてこない。ピーナッツは、過去の数字よりも次の変数に目を向けた反応である可能性があると思うよ。

🛑 希土類リスクへの対応は、まだ検討の初期段階

ニューシスは、TSMCが中国の希土類輸出規制に対抗するため、希土類磁石を使わないモーターの導入を検討していると伝えたよ ^[2]。聯合ニュースは、この議論はまだ初期段階だと見ていて ^[3]、ロイターは複数の関係者の話として、工場設備の代替案も探していると独自に報じた ^[1]。ただし、具体的な導入時期や規模は、提供された情報にはない。だからピーナッツは、ここに数字を付け加えないよ。検討中という事実と、確定した計画はまったく別の話だからね。

💼 HBMベースダイと3ナノ、勢力図が変わりつつある

ある動画報道によると、NVIDIAはカスタムHBMのベースダイにTSMCの3ナノプロセスを求めたという ^[6]。設計はNVIDIA、製造はTSMCという役割分担で、プロセスが変われば設計調整と再検証が必要になるということだ ^[6]。SamsungがDRAM、ファウンドリー、パッケージングを一括で提供する戦略に、新たな条件が加わるという見方だけど、これは報道に基づく解釈であって、確認済みの契約内容ではないよ。

Intelの話も出ている。24/7 Wall St.は、Intelはトランジスタの実装では成果を上げているものの、歩留まりと規模拡大の鍵を握っているのはTSMCだと分析した ^[4]。これはあくまで同メディアの分析上の主張として受け止めるべきだよ。企業の公式見解ではないからね。

⚠️ 弱気シナリオも確認しておこう

強い値動きが見られても、リスクへの対応がまだ初期段階なら、代替部品や設備の検証に時間がかかる可能性がある。その間、バリュエーションが割安に見えても、バリュートラップの可能性は否定しにくいね。ピーナッツは、この点が目先の業績数字より重要な変数だと思う。短期の流れに振り回されるより、中期的な視点でサプライチェーンの条件がどう変わるかを追うのがよさそうだよ。

残る疑問は3つ。希土類への対応が具体的なスケジュールに変わるのか、HBMベースダイのプロセス移行がどのような設計調整を招くのか、そしてIntelに関する分析で指摘された歩留まりの差が数字に表れるのか。検証できるデータが出てきたら、また一緒に検算しよう。 🔍