🥜 斗山エナビリティ、ウェスティングハウスの検討と検証課題 - 2026.10.14

こんにちは、ピーナッツだよ。今日もまず数字から一緒に検算してみよう 🥜 斗山エナビリティの話題は、やっぱりウェスティングハウスのニュースがいちばん大きく聞こえるね。

ウェスティングハウスの持分、話が大きくなっている？

[単独] 報道によると、斗山エナビリティやサムスン物産、現代建設、GS建設など7～8社が、米ウェスティングハウスの持分取得への参加を検討しているそうだ ^[1]。政府が目標とする取得持分比率は5～10%(議決権を含む)とのこと。IB業界は、上場すれば企業価値がかなり大きくなる可能性があると見ているようだけど、これは業界の見方であって、確定した話ではないよ。本当にそうなるのかな？検討段階と実際の契約の間には、思った以上に長い隔たりがあるんだ。

チェコSMR、手続きは始まったけれど...

The Guruの報道によると、チェコSMR事業は環境影響評価の手続きに入ったそうだ ^[2]。記事の見出しでは斗山エナビリティの受注が具体化したと書かれているけれど、これは報道側の解釈なので、そのまま受け取ってはいけないよ。環境影響評価は手続きの一段階にすぎず、ここから実際の発注につながるかは、まだ検証が必要だ。原発設備の機会は、発注の確認が鍵だというのが僕の考えだよ。

株価とガバナンス、そして研究のニュース

株価は10月13日の終値₩69,800(-1.83%)、10月14日の終値₩69,300(-1.28%)と、軟調な展開が続いた。同じ時期に、国立昌原大学とAIを活用した原発製造技術の共同研究に着手したというニュースも出たよ ^[3]。製造技術の高度化は長期的な底力に関わる話なのでうれしいけれど、研究着手がすぐに業績につながると見るのは早いね。

ガバナンス面も静かではないよ。斗山エナビリティ株主連帯がトラック抗議に乗り出した一方、合併は不成立に終わったとの報道がある。2025年3月のハンファ・エアロスペース3,000,000,000,000ウォン規模の増資時に、株価がわずか1日で大きく下落した事例も、再び取り上げられていたよ ^[4]。こうした事例が積み重なると、支配株主に関する問題がバリュエーションに付きまとう要因になり得る。

好材料があるのに、なぜ上がらない？

韓国証券TVの動画では、原発株が好材料にもかかわらず低迷している理由と、斗山エナビリティの反発要因を取り上げていたよ ^[5]。ただし、これは動画出演者の見方なので、誰の見解なのかを明確にして見る必要がある。ピーナッツはこの点について、好材料が株価に反映されない理由を、まずバリュエーションの面から確認すべきだと思う。短期～中期のスイングで見ると、弱気シナリオもはっきりあるよ。好材料が期待にとどまり続け、業績の検証が遅れれば、割安に見える株価がvalue trapとして残る可能性もあるからね。 📉 ⚠️