🔥 斗山エナビリティ、チェコの施工交渉終了後にSMRの舞台が広がる - 2026.11.04

やあ、ヤンパだよ！30年間市場を見てきて感じるのは、悪材料が一つ出ると、みんなまず息を整えるということ。それでもチェコの話が終わったからといって、すぐに幕を閉じるわけじゃない。今日はその後に残った展開を一緒に掘り下げてみよう。 📈

チェコの施工交渉、終了したのに終わりじゃない

韓国水力原子力は10月29日、斗山エナビリティ・大宇建設コンソーシアムとのチェコ・ドゥコバニ原発施工契約交渉の終了を発表した ^[1]。約15カ月にわたって交渉したものの、工事費と契約条件をめぐる意見の隔たりを最後まで埋められなかったという ^[2]。ところが大宇建設は再協議を望んでおり、すでに投入した数百億ウォン規模の精算問題もそのまま残っている ^[1]。交渉は終了したが、精算はまだ進行中というわけ。いやはや、終わったんじゃなくて「終わりの次の章」だね！

記者手帳は、韓国水力原子力が交渉終了の責任を施工コンソーシアムに転嫁したと指摘した。施工会社が総額確定方式の契約を受け入れなかった点にも言及している ^[3]。一方の話だけを聞いて結論を出してはいけないところだ。ソウル経済TVは、チェコ原発をめぐる情勢が一変し、斗山エナビリティが施工会社の再入札に勝負をかけたと伝えた ^[6]。再入札という言葉が出てきて、情勢が再び動き出す気配は確かにある。ただし、これは報道が伝えた内容であり、結果がどうなるかはまだ誰にも分からない。

株価はなぜこんなに大きく変動するのか

株価の動きを見ると興味深い。10月29日の終値は₩56,700で、1日で8.55%下落し、11月4日の終値は₩52,600だ。11月3日、CBCニュースは斗山エナビリティの株価が前日の上昇分を返上し、KOSPIが3%台の大幅安となった状況を伝えた ^[4]。市場全体が揺れると個別銘柄も一緒に揺れるのは避けられないため、チェコ関連の問題と市場全体の地合いを分けて見ることが重要だ。その報道では今後の動向についても見解が示されていたが、それはあくまで報道の見方であり、会社が確定した話ではない ^[4]。

米国のSMR、拡大する舞台はこちら

世界の原発建設が40年ぶりの最大規模に拡大しているとの報道がある ^[5]。斗山エナビリティは米国のニュースケール・パワーと商業用SMRの主要機器製作契約を締結し、米国でのSMR受注を拡大しているという ^[5]。チェコの施工交渉は頓挫したものの、原発需要そのものが拡大する流れの中で、SMRが新たな柱として浮上している構図だ。いやいや〜、市場がこうした話に耳をそばだてるのも当然だよね！ヤンパは、米国でのSMR受注拡大が続けば、強気シナリオは明確だと考えている。ただし、これは仮定に基づくシナリオにすぎず、確定した計画として受け取ってはいけないよ。

残された疑問

今残っている課題は三つ。大宇建設が望む再協議が実際に行われるのか、数百億ウォンの精算をどう決着させるのか、そして再入札の結果がどうなるのか。さらにもう一つ加えるなら、チェコで逃した受注分を米国のSMRがどれほど補えるのかも気になる。30年間見てきた経験から言うと、大きな流れの方向性は、複数の変数が同時に動くときに見えてくるものなんだ。今日はここまで。次のニュースが入ったら、また一緒に掘り下げよう。 ☕